重庆日本房地产周期下行要比人口步入深度老龄化的时间更早些。

但在持续高利率环境下，动物度主要发达经济体面临潜在的流动性危机和信用风险，动物度可能对全球经济产生溢出效应，例如2023年初硅谷银行破产引发的美国一系列银行倒闭。新冠疫情后美国政府向居民部门实施大规模转移支付，园重居民形成大量超额储蓄。

庆热亮点三：降息周期临近有助于流动性改善。日本方面，重庆疫情之后经济明显复苏。劳动者的薪资谈判能力较强，动物度2024年1月工资增速同比（4.5%）仍高于疫情前，支撑了美国居民消费恢复。

2024年1月，园重欧美央行都召开了最新的议息会议，并且均维持当前货币政策不变。2023年日本春节劳资谈判加薪幅度高达3.9%，庆热为30年来最大。

日本迎来失去的30年的拐点，重庆走出长期通缩的阴影。

动物度亮点二：资产价格上涨带来财富效应。尽管由此导致了通胀和持续加息，园重但却没有导致资本市场和房地产泡沫的破灭。

大象属于食草动物，庆热由于没有胃，庆热每天大象需要长时间不断咀嚼食物来获得营养，因此大象的臼齿磨损非常快，为了延续生命，大象每隔10年左右会换一次牙，一生居然能换5次，一旦5次换完，被慢慢磨平的臼齿会脱离，咀嚼食物的难度加大，进而影响进食量，久而久之，老象就会因减食而消瘦、免疫力下降而走向死亡。我认为，重庆民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。

我国一方面生育率超预期下降，动物度另一方面预期寿命快速上升。当前中国核心城市地产租金收益率基本低于2%，园重远低于全球平均4.2%的水平。

(责任编辑：延安市)

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